汽車產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷百年未有之大變革，傳統(tǒng)與創(chuàng)新的邊界越來越模糊。
合作共贏已成為當(dāng)下行業(yè)發(fā)展的主旋律，一汽與零跑的這場(chǎng)“聯(lián)姻”，將成為中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期的一個(gè)重要觀察樣本。
一則收購(gòu)傳聞，讓零跑汽車股價(jià)五日大漲14%，市值逼近千億港元。傳統(tǒng)汽車巨頭中國(guó)一汽與新勢(shì)力黑馬零跑汽車的這場(chǎng)“聯(lián)姻”，背后是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期的深度戰(zhàn)略算計(jì)。
8月20日，據(jù)多家媒體報(bào)道，中國(guó)一汽正在籌劃入股零跑汽車，計(jì)劃收購(gòu)約10%的股份，成為其戰(zhàn)略股東。
該方案已在內(nèi)部相關(guān)部門流轉(zhuǎn)推進(jìn)。針對(duì)這一傳聞，零跑汽車官方回應(yīng)【汽車維基】“不予置評(píng)”，但資本市場(chǎng)反應(yīng)熱烈。
資本聯(lián)姻，
戰(zhàn)略合作走向深度綁定
這起合作并非突發(fā)奇想，而是雙方五個(gè)月前簽署《戰(zhàn)略合作諒解備忘錄》后的資本深化。今年3月3日，中國(guó)一汽與零跑汽車在長(zhǎng)春簽署了這份備忘錄，確定從技術(shù)和資本兩個(gè)維度開展戰(zhàn)略合作。
合作迅速?gòu)募埫孀呦颥F(xiàn)實(shí)。3月底，中國(guó)一汽電子招標(biāo)采購(gòu)交易平臺(tái)顯示，紅旗品牌G117產(chǎn)品整車聯(lián)合開發(fā)及平臺(tái)許可費(fèi)技術(shù)采購(gòu)項(xiàng)目，已由零跑科技股份有限公司中標(biāo)。
零跑汽車在最新財(cái)報(bào)中披露，公司與中國(guó)一汽首個(gè)合作開發(fā)車型項(xiàng)目已經(jīng)落地，后續(xù)工作正在積極推進(jìn)中。知情人士透露，“一汽與零跑更多整車合作新項(xiàng)目也正在探討中”。
各取所需，
一汽破解新能源轉(zhuǎn)型焦慮
一汽選擇此時(shí)入股零跑，是基于精準(zhǔn)計(jì)算的戰(zhàn)略決策。作為年產(chǎn)超300萬輛的“共和國(guó)長(zhǎng)子”，一汽在新能源領(lǐng)域明顯落后。
2024年，一汽新能源銷量為33.9萬輛，未達(dá)到50萬目標(biāo)，占比僅10.6%。國(guó)資委曾點(diǎn)名批評(píng)一汽轉(zhuǎn)型速度過慢。
一汽看中的是零跑在電動(dòng)化、智能化領(lǐng)域的核心技術(shù)：“四葉草”中央集成式電子電氣架構(gòu)、CTC電池底盤一體化等全域自研成果。這些技術(shù)將直接加速一汽新能源領(lǐng)域的技術(shù)升級(jí)，補(bǔ)齊其在智能網(wǎng)聯(lián)方面的短板。
收購(gòu)10%股權(quán)既能讓一汽獲得重要話語權(quán)，又不必承擔(dān)過度投資風(fēng)險(xiǎn)。這種技術(shù)互補(bǔ)性成為雙方合作的重要基礎(chǔ)。
股權(quán)“甜蜜點(diǎn)”，
為何必須是10%？
10%的股權(quán)是一個(gè)經(jīng)過精密計(jì)算的“甜蜜點(diǎn)”，對(duì)雙方而言都意義非凡：
對(duì)一汽而言，這是恰到好處的影響力與低風(fēng)險(xiǎn)。一汽由此獲取零跑董事會(huì)席位和重要話語權(quán)是大概率事件，能夠參與零跑的戰(zhàn)略決策，深入了解其技術(shù)脈絡(luò)和運(yùn)營(yíng)模式，而非單純財(cái)務(wù)投資。
相比于控股或成立合資公司所需的巨大資本投入和深度融合可能帶來的管理文化沖突，10%的入股在國(guó)資監(jiān)管和審批流程上阻力更小，也更靈活。
此舉可視為建立資本紐帶的第一步，若合作愉快、協(xié)同效應(yīng)顯著，未來進(jìn)一步增持?jǐn)U大影響力也將水到渠成。
對(duì)零跑而言，只出讓10%最大的好處在于保持了自身的獨(dú)立性和運(yùn)營(yíng)主導(dǎo)權(quán)。零跑的管理團(tuán)隊(duì)依然能掌控公司的發(fā)展方向和節(jié)奏，保障了其作為新勢(shì)力的創(chuàng)新活力和決策效率。
10%的股權(quán)稀釋較少，不會(huì)顯著影響現(xiàn)有大股東（如大華股份、Stellantis集團(tuán)）的持股結(jié)構(gòu)和權(quán)力平衡。
但是10%卻足以換取一汽的戰(zhàn)略性資源支持，并獲得“國(guó)家隊(duì)”背景的信用背書，這對(duì)于其后續(xù)融資、市場(chǎng)拓展、供應(yīng)鏈談判都極具價(jià)值。
為何不成立獨(dú)立合資公司？
成立獨(dú)立的合資公司是傳統(tǒng)車企合作的常見模式，但此次未被采用，原因在于一汽最渴望的是獲取零跑的核心技術(shù)來反哺自身品牌（特別是紅旗），而非共同創(chuàng)建一個(gè)新品牌。
若成立合資公司，技術(shù)可能被局限在合資體內(nèi)，不利于一汽全面吸收轉(zhuǎn)化。
成立合資公司需要組建新的管理團(tuán)隊(duì)、建立新的渠道、培育新的品牌，過程繁瑣、耗時(shí)漫長(zhǎng)、成本高昂。
在當(dāng)前新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的背景下，時(shí)間成本太高。直接入股則能更快地實(shí)現(xiàn)資源對(duì)接和技術(shù)協(xié)同。
零跑肯定也不愿意成立合資公司，因?yàn)榱闩芤呀?jīng)將其技術(shù)平臺(tái)（如LEAP 3.0架構(gòu)）視為核心產(chǎn)品和技術(shù)輸出源。
他們更傾向于通過技術(shù)授權(quán)和聯(lián)合開發(fā)（如已中標(biāo)的紅旗G117項(xiàng)目）等多種方式與不同伙伴合作，而非將命運(yùn)綁定在單一合資公司上。這與Stellantis的合作模式也是類似的邏輯。
零跑加速，從技術(shù)輸出到資源獲取
對(duì)零跑而言，背靠一汽這棵大樹，意味著獲得強(qiáng)大的資金支持與渠道網(wǎng)絡(luò)。2025年上半年，零跑雖然實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但擴(kuò)張需要大量資金支持。
引入一汽的資金能進(jìn)一步充實(shí)資金鏈，助力研發(fā)投入與產(chǎn)能擴(kuò)張。在零部件采購(gòu)等方面，零跑的議價(jià)能力也將大幅提升，有助于降低成本，增強(qiáng)產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。
零跑還可以借助一汽的政府資源，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)覆蓋范圍。更誘人的是，借助一汽的海外渠道，零跑車型有望明年下半年就實(shí)現(xiàn)出海銷售。
業(yè)績(jī)亮眼，新勢(shì)力盈利第二家
零跑汽車之所以成為一汽等傳統(tǒng)車企巨頭的青睞對(duì)象，與其持續(xù)向好的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)密切相關(guān)。
8月18日，零跑汽車發(fā)布的2025年半年度財(cái)報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收242.5億元，同比大幅增長(zhǎng)174%。毛利率達(dá)到14.1%，較2024年同期的1.1%提升13個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)公司成立以來新高。
更值得關(guān)注的是，零跑汽車上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3303萬元，首次實(shí)現(xiàn)半年度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，成為中國(guó)造車新勢(shì)力中第二家實(shí)現(xiàn)半年度盈利的企業(yè)。
銷量方面，零跑汽車上半年總交付量達(dá)22.17萬輛，同比增長(zhǎng)155.7%，位居中國(guó)新勢(shì)力品牌銷量榜首。
技術(shù)自研，成本控制的終極武器
在新能源汽車行業(yè)普遍面臨盈利困境的背景下，零跑能率先突圍的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其技術(shù)創(chuàng)新能力。
作為一家科技型企業(yè)，零跑汽車整車的核心零部件均為自主研發(fā)及制造，包括三電和智能化系統(tǒng)。自研自造比例占據(jù)整車成本的65%。
朱江明將零跑的盈虧平衡歸因于“全域自研”戰(zhàn)略。目前，零跑65%以上的零部件實(shí)現(xiàn)自研自制，涵蓋三電系統(tǒng)、智能駕駛、車機(jī)平臺(tái)等核心環(huán)節(jié)。
這種垂直整合模式帶來顯著成本優(yōu)勢(shì)：通過平臺(tái)化開發(fā)降低零部件采購(gòu)成本，例如CTC 2.0電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)25萬套裝機(jī)量驗(yàn)證，單電池包成本較外購(gòu)方案降低18%。
全球化布局，第二增長(zhǎng)曲線已然形成
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟后，零跑的全球化戰(zhàn)略也開始收獲成果。2025年1-7月，零跑以24980臺(tái)的出口量穩(wěn)居新勢(shì)力品牌出海榜首，其中歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼。
7月歐洲訂單量超過4000臺(tái)，創(chuàng)歷史新高。零跑在“2025年度德國(guó)經(jīng)銷商滿意度”評(píng)選中成為德國(guó)汽車經(jīng)銷商滿意度第一的新品牌。
截至2025年6月底，零跑國(guó)際在歐洲、中東、非洲和亞太等約30個(gè)國(guó)際市場(chǎng)建立了約600家銷售與服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，刷新新勢(shì)力品牌汽車出海速度紀(jì)錄。
零跑還計(jì)劃于2026年底前建立歐洲本土化生產(chǎn)基地，進(jìn)一步推動(dòng)全球市場(chǎng)布局。
行業(yè)變革，傳統(tǒng)與新興邊界模糊
一汽擬入股零跑汽車，是傳統(tǒng)車企與造車新勢(shì)力深度融合的又一案例。近年來，中國(guó)汽車行業(yè)類似的合作越來越多，如大眾與小鵬、Stellantis與零跑等。
這種合作反映了傳統(tǒng)車企在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型過程中的焦慮與急迫。面對(duì)新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)車企雖然擁有制造經(jīng)驗(yàn)、渠道優(yōu)勢(shì)和資金實(shí)力，但在核心技術(shù)、智能化方面往往落后于新勢(shì)力。
對(duì)于新勢(shì)力來說，與傳統(tǒng)車企合作可以獲得資金支持、生產(chǎn)資質(zhì)、供應(yīng)鏈資源和海外渠道等。零跑汽車與Stellantis合作后，借助其渠道快速打開歐洲市場(chǎng)就是明證。
行業(yè)整合加速的背景下，傳統(tǒng)車企與造車新勢(shì)力的邊界正逐漸模糊。沒有永遠(yuǎn)的對(duì)手，只有永遠(yuǎn)的利益，這場(chǎng)合作也將成為中國(guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展的新注腳。
結(jié)語
零跑已將2025年全年銷量目標(biāo)上調(diào)至58萬至65萬輛，并計(jì)劃明年挑戰(zhàn)100萬輛的銷售目標(biāo)。
如果一汽入股成功，零跑將獲得又一個(gè)強(qiáng)大的戰(zhàn)略投資者支持。兩家公司的深度融合，可能會(huì)加速零跑技術(shù)的推廣和產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透。