北京時間10月30日，英偉達正式成為了全球首家市值達到5萬億美元的公司，它為何能如此值錢？《商業(yè)內(nèi)幕》通過對AI數(shù)據(jù)中心的分析，揭示了英偉達在AI投資支出中所占據(jù)的龐大份額。

隨著AI進入工業(yè)化階段，全球最先進的數(shù)據(jù)中心衡量規(guī)模的方式已經(jīng)不再是占地面積或服務器數(shù)量，而是以衡量算力的吉瓦為單位。華爾街也開始以“每吉瓦成本”來衡量這些數(shù)據(jù)中心，并預測哪些公司將從這場投資狂潮中獲益。

投行TD Cowen分析師本周在最新研究報告中給出了直觀對比：1吉瓦大約相當于一座核反應堆的發(fā)電量。這已成為新一代AI數(shù)據(jù)中心的新基準，包括xAI在孟菲斯的Colossus 2數(shù)據(jù)中心、Meta在俄亥俄州的“普羅米修斯”數(shù)據(jù)中心、在路易斯安那州的Hyperion數(shù)據(jù)中心、以及OpenAI的“星際之門”，亞馬遜在印第安納州的雷尼爾山項目。

這些“龐然大物”消耗海量電力，結(jié)合資本投入與芯片算力，不斷產(chǎn)出智能。整個過程成本高昂。

根據(jù)伯恩斯坦研究的最新分析，1吉瓦AI數(shù)據(jù)中心容量的建設成本約為350億美元。聽起來可能很夸張，但這實際上代表了AI的新經(jīng)濟基石。每1吉瓦的數(shù)據(jù)中心容量，不僅是電力的衡量單位，更是一個新興工業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的指標，它涵蓋了半導體、網(wǎng)絡設備、電力系統(tǒng)、建筑以及能源發(fā)電等領域。

根據(jù)伯恩斯坦和TD Cowen本周的估算，下面這張圖展示了1吉瓦350億美元數(shù)據(jù)中心容量的成本構(gòu)成，以及哪些公司可能從中受益。

GPU是數(shù)據(jù)中心成本大頭

GPU成本最高

AI數(shù)據(jù)中心的最大單一成本在于計算芯片本身。伯恩斯坦指出，大約39%的總支出用于GPU，其中以英偉達的GB200及其即將推出的AI芯片(如Rubin系列)為主。

憑借高達70%的毛利率，英偉達將整個AI數(shù)據(jù)中心總支出的30%轉(zhuǎn)化為了利潤。難怪這家公司市值能達到5萬億美元。

TD Cowen的數(shù)據(jù)顯示，每1吉瓦算力需配備超過100萬顆GPU裸芯片(未經(jīng)封裝的芯片)，這些正是AI芯片的核心運算單元。分析師估算，臺積電在為英偉達制造芯片過程中，每1吉瓦可創(chuàng)收13億美元。

盡管AMD、英特爾等芯片制造商正奮力追趕，谷歌、亞馬遜、微軟等超大規(guī)模企業(yè)也在投資能降低系統(tǒng)總成本的AI專用芯片與定制加速器，但伯恩斯坦與TD Cowen分析師強調(diào)，GPU仍是整個產(chǎn)業(yè)鏈的價值核心。

網(wǎng)絡設備

緊隨GPU之后的就是讓這些GPU實現(xiàn)互聯(lián)的“動脈”：網(wǎng)絡設備。伯恩斯坦估算，約13%的數(shù)據(jù)中心成本用于高速交換機和光互連等網(wǎng)絡設備。

作為交換機供應商和芯片設計商，Arista Networks、博通和Marvell將從中受益。由于利潤率高，Arista占據(jù)的利潤份額要高于收入份額。

伯恩斯坦分析師指出，安費諾、立訊精密等組件制造商可從電纜和連接器中獲益。中際旭創(chuàng)、新易盛、Coherent等光收發(fā)器企業(yè)也將在這輪浪潮中獲利。

電力與冷卻基礎設施

計算機機架的周邊物理基礎設施，包括發(fā)電機、變壓器和不間斷電源，構(gòu)成了1吉瓦AI數(shù)據(jù)中心的另一大成本板塊。伯恩斯坦的數(shù)據(jù)顯示，僅配電系統(tǒng)就占據(jù)總支出的近10%。

電源管理公司伊頓、施耐德電氣、ABB及維諦技術(shù)是該領域的主要供應商。維諦技術(shù)在熱管理領域同樣面臨機遇，這部分約占總支出的4%，分布在風冷和液冷系統(tǒng)之間。

土地、電力與人力

土地和建筑約占前期投入成本的10%。不過，一旦數(shù)據(jù)中心投入運行，運營成本出乎意料地低。伯恩斯坦估算，運行一座1吉瓦AI數(shù)據(jù)中心一年的電費約為13億美元。人員成本同樣微不足道，大型數(shù)據(jù)中心通常僅需8到10名員工，每人年薪約為3萬到8萬美元。

然而，行業(yè)瓶頸正在轉(zhuǎn)向電力供應。隨著超大規(guī)模企業(yè)爭相鎖定穩(wěn)定的大規(guī)模電力，西門子能源、GE Vernova及三菱重工近期均報告渦輪機與電網(wǎng)基礎設施訂單激增。