一、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
1、北汽藍(lán)谷(證券代碼600733)主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源汽車及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入143.19億元，同比增長(zhǎng)50.5%。公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要得益于國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)，2023年，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分別同比增長(zhǎng)35.8%和37.9%，而且公司的近兩年毛利率為負(fù)，這顯示公司競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)并非代表公司經(jīng)營(yíng)能力的提升，公司近十年?duì)I業(yè)收入的波動(dòng)非常明顯，今年一季度營(yíng)業(yè)收入僅為15.05億元，同比下降39.75%，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司未來(lái)營(yíng)收入或有較大的下行空間。

2、公司自2020年以來(lái)一直處于凈虧狀態(tài)，2023年凈虧54億元，2023年毛利率為-5.72%，期間費(fèi)用為44.84億元，這是凈虧的主要原因，因?yàn)槠陂g費(fèi)用沒(méi)有了毛利潤(rùn)空間來(lái)彌補(bǔ)，公司面臨較大的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力是公司毛利率為負(fù)的根本原因，公司一季度凈虧為10.16億元，公司凈虧狀態(tài)并未得到扭轉(zhuǎn)，一季報(bào)凈虧呈加劇趨勢(shì)，上年同期凈虧8.92億元。

二、財(cái)務(wù)狀況。

1、由于持續(xù)凈虧，公司資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平，2023年末資產(chǎn)負(fù)債率為77.40%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性趨弱，債務(wù)壓力上升。而且一直以來(lái)公司流動(dòng)比率處于偏低水平，2023年末僅為0.8，顯示流動(dòng)資金明顯不足，流動(dòng)負(fù)債受保障的程度不高，一旦資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題就有較大可能影響到公司支付能力，進(jìn)而帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)，因此公司明臨較大的資金壓力。

三、公司未來(lái)投資價(jià)值或有較大的下行空間。

總體來(lái)說(shuō)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，已是連續(xù)四年凈虧，今年一季報(bào)凈虧加劇，2023年末凈資產(chǎn)僅為69.58億，2023年凈虧54億元，如果2024年凈虧加劇，或有可能出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)的結(jié)果，那就會(huì)帶上*ST的帽子。5月以來(lái)，公司已累計(jì)跌幅達(dá)到11.88%，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況，我分析判斷公司未來(lái)投資價(jià)值或有較大的下行空間。