5月21日晚，小鵬汽車交出一季度“成績單”。這一季度，小鵬汽車雖然凈虧損額較市場預(yù)期有所收窄，但仍達(dá)到13.7億元。而由于一季度交付量掉隊，小鵬單車虧損額進一步擴大至6.28萬元。

更為關(guān)鍵的是，得益于與大眾合作帶來的技術(shù)服務(wù)收益，小鵬汽車的虧損面收窄。非汽車銷售收入為小鵬汽車貢獻了大部分毛利。對于今年二季度，這家新勢力車企仍給出了較低的交付預(yù)期。

不過，受到虧損面同比收窄的影響，小鵬汽車美股開盤大漲，漲幅一度超過20%。

毛利率明顯提升數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車2024年第一季度總收入為65.5億元，較2023年同期40.3億元上升62.3%，但較2023年第四季度的130.5億元下降49.8%。細(xì)分來看，小鵬汽車的汽車銷售收入為55.4億元，較2023年同期的35.1億元上升57.8%。

今年第一季度，小鵬的汽車毛利率明顯提升，達(dá)到5.5%，而2023年同期為-2.5%。實際上，小鵬汽車在去年前三季度一直處于負(fù)毛利率狀態(tài)運行。到了第四季度，小鵬汽車的汽車毛利率才回正為4.1%。

需要提及的是，雖然小鵬汽車的毛利率明顯提升，但與其他新能源車企相比，仍有巨大差距。

而在今年一季度，小鵬汽車整體銷量并未實現(xiàn)反彈。整個一季度，其月度交付量均未過萬輛，整體交付量僅為2.18萬輛，已經(jīng)明顯掉隊。

眾所周知，汽車行業(yè)是典型的規(guī)模效應(yīng)行業(yè)，銷量越大，單車攤銷成本越低，同時車企可以憑借規(guī)模優(yōu)勢掌握更多的供應(yīng)鏈話語權(quán)。以小鵬汽車當(dāng)前交付情況來看，其與規(guī)模化效應(yīng)相去甚遠(yuǎn)。

在國盛證券看來，小鵬的降本主要依賴與大眾的合作。小鵬與大眾聯(lián)合采購已經(jīng)全面展開，通過設(shè)計的模塊化和供應(yīng)鏈合作伙伴的整合，小鵬各車型通用化率得以提高。

單車虧損面擴大

雖然小鵬汽車毛利率明顯提升，但仍然難以止住其虧損的步伐。

財報數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車2024年第一季度凈虧損額為13.7億元。雖然較去年同期的23.4億元大幅減少。但相較于去年四季度（虧損13.5億元）而言，虧損仍在擴大。

更值得注意的是，今年一季度，小鵬汽車單車虧損額（凈虧損/交付量）達(dá)到6.28萬元，而這一數(shù)字在去年四季度為2.24萬元。

同比來看，小鵬汽車之所以能夠減虧，還得益于其非汽車銷售業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，小鵬一季度服務(wù)及其他收入達(dá)到10億元。這一數(shù)字較2023年同期的5.2億元大幅上升93.1%，并較2023年第四季度的8.2億元上升22.1%。

按照小鵬汽車方面解釋，上述收入增長主要得益于與大眾進行平臺與軟件戰(zhàn)略合作。而且，服務(wù)及其他收入的毛利率較高，達(dá)到53.9%。2023年同期及2023年第四季度，這一指標(biāo)分別為29.6%及38.2%。

以此計算，上述非汽車銷售業(yè)務(wù)為小鵬貢獻了5.39億元毛利，占到小鵬汽車當(dāng)季整體毛利的66.63%。相比之下，汽車銷售業(yè)務(wù)僅貢獻了剩余1/3的毛利。

截至目前，小鵬與大眾共展開3次重大合作。第一次是在2023年7月，大眾和小鵬達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，同時大眾收購小鵬4.99%股份；而第二次是在2024年2月，雙方簽訂平臺與軟件戰(zhàn)略技術(shù)合作聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，主要涉及供應(yīng)鏈、聯(lián)合采購降本等；第三次合作則是在2024年4月。雙方合作內(nèi)容涉及整車制造的更深層次：將基于小鵬汽車最新一代電子電氣架構(gòu)聯(lián)合開發(fā)，這也是小鵬汽車的核心技術(shù)。大眾將從2026年起應(yīng)用該技術(shù)在大眾品牌的電動車型上。

在業(yè)內(nèi)看來，小鵬汽車通過技術(shù)換取大眾的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，從而實現(xiàn)技術(shù)的變現(xiàn)與供應(yīng)鏈降本。

如何完成全年目標(biāo)？

需要注意的是，對于二季度，小鵬汽車給出的業(yè)績指引其實并不高。該公司預(yù)計，二季度營收為75億至83億元，交付量為2.9萬至3.2萬輛。

今年4月，小鵬汽車交付量為9393輛，仍未能破萬輛。二季度小鵬汽車若要達(dá)到交付指引的下限，其5月、6月的月均交付量要達(dá)到1萬輛左右。

而如果按照二季度指引計算，小鵬汽車在整個上半年實現(xiàn)的交付量最高也僅為5.38萬輛。如果要達(dá)到年初制定的28萬輛目標(biāo)，其整個下半年的月均交付量需要達(dá)到3.77萬輛。

按照小鵬汽車方面規(guī)劃，其將于6月發(fā)布第二品牌MONA，首款車型將會在今年第三季度開始上市和交付。該品牌的首款車型定位為緊湊型純電動轎車，價格在15萬元級別。而在這一價格區(qū)間上，MONA將會遭遇包括比亞迪在內(nèi)更多新能源車企的正面競爭。

據(jù)悉，MONA實際上是滴滴造車項目“達(dá)芬奇”的前身。去年8月份，小鵬汽車收購了這一造車項目。

除此之外，小鵬汽車董事長何小鵬還在5月21日的電話會議中透露，今年四季度，還將交付一款小鵬品牌的全新B級純電轎車，作為達(dá)成25%技術(shù)降本目標(biāo)的首發(fā)車型。“從今年三季度起，小鵬汽車將開啟產(chǎn)品周期，將覆蓋10萬~40萬元價格帶的主要細(xì)分市場。”